本周組合--低估值成長：太平鳥/歌力思/華孚時尚/健盛集團/安正時尚；高成長組合：開潤股份；重點關注：南好電商、搜于特。
1、行業縱覽：冷冬利好牌子服飾子行業，行業零售端數據良好。
11月，限額以上批零數據服裝鞋帽針織品類當月同比+9.5%，較10月增速提升1.5pct；服裝類當月同比增長10.20%，較10月增速提升1.3%，行業零售端持續回暖，我們判斷主要受益冷冬天氣及電商影響。行業零售端數據良好，Q4牌子服飾業績有望超預期。繼續推薦太平鳥。
布局超跌優質公司，重點關注對應明年低估值成長型公司和高成長型公司。
2、繼續布局17Q4業績可能超預期的公司，重點推薦太平鳥：年報季前，建議投資者提前布局四季度業績有超預期可能、或迎來業績拐點的公司，重點推薦深耕時尚服裝行業多年，多牌子多渠道運營質優，邊際競爭優勢提升，未來業績迎來拐點的牌子服飾企業太平鳥。
3、布局超跌優質公司。17年接近收官，紡織服裝行業年度整體跌幅板塊第單，截止11月22日，板塊PE(TTM中值)34倍，估值下行至自2014年年底以來新低。在今年行業整體弱勢的背景下，多家優質公司已經跌進了投資價值區間，我們梳理了18年20倍估值以下、18-19年預測凈利潤CAGR超過20%的低估值成長型公司(健盛集團、太平鳥、搜于特、安正時尚、歌力思、華孚時尚)，以及18-19年預測凈利潤CAGR超過40%的高成長型公司(南好電商、開潤股份)，從兩條主線建議投資者重點關注板塊優質標的。
4、重點推薦公司要點
開潤股份：B2B、B2C業務雙雙超市場預期，我們對公司業績高速增長的判斷逐步得到驗證。1)B2B業務：2017年新增了名創優品、網易嚴選等客戶，為B2B業務未來幾年高增長提供了新動力。2)B2C業務：管理更加精細化，潤米推出新牌子“悠啟”，以“深度買手”方式，圍繞出行市場擴充更多品類，“90分”牌子則定位強出行爆款產品以保持牌子特色。線下渠道、海外營銷即將試水，新品類+新渠道+新營銷助力公司往“中國出行第單牌子”更進單步。此外，第二家小米生態鏈公司潤米新牌子“稚行”上線，定位兒童出行市場，有望成為第二個潤米。
太平鳥：1)市場預期低，我們認為2017Q4業績超市場預期、迎業績向上拐點。2017Q3凈利潤下跌29%，市場對公司業績預期悲觀，但公司主牌子線下門店同店收入增速自8月由負轉正，10、11月出現個位數增長，明年春夏定貨會超額完成任務，因此我們認為公司收入迎向上拐點。另外，預計從2017Q4開始，存貨減值大幅下降，凈利率有望同迎向上拐點。2)三年調整期(渠道、設計調整)已過，未來幾年享受增長紅利。渠道上，購物中心+電商新渠道占比超過50%；設計上，重新吸引了90后年輕消費者，而主要競爭對手仍在調整，預計未來幾年競爭優勢提升，市占率也會提升。3)預計2017-2019年EPS預測至0.96/1.38/1.79元，凈利潤未來兩年復合增速為37%，給予2018年25倍估值，目標價34.50元。
本周報告：本周我們撰寫了開潤股份深度報告《稀缺消費升高等標的，B2C、B2B雙快速增長有望超預期》。
風險提示：庫存風險，行業回暖不達預期。
